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이월전략 배출권거래제 대응을 위한 유연성 메커니즘으로써 배출권 잉여시 대응 가능한 전략입니다.

이월전략 개요

배출권거래제 대응을 위한 유연성 메커니즘 중에서 잉여분에 대한 대표적 관리방법으로는 매도전략과 이월전략이 있습니다.

탄소배출권 자산운용 관점에서의 이월전략은 현재 시세가 약세를 보이는 경우 유효한 대응 전략입니다.

KAU Banking Position

이월(Banking)은 탄소배출권 잉여분(자산)에 대해 익년 이행기간으로 이월 │ 가격상승을 기대

Risk Exposure

KAU 이월포지션은 배출권 가격하락 및 잉여분 처분에 대한 Risk에 노출

Hedging Strategy

헤징을 위한 타이밍(가격) 및 헤지 비율(수량)에 대한 전략수립 후 KAU Futures Short(선물 매도) Position

이월전략 사례

기본 가정

① 배출권 현황

- 탄소배출권 잉여(자산)

- 이월(Banking) 수량 10ton

② 이월 및 헤징

- 이월 수량 10ton │ 이월시점 가격 : 톤당 12,000원

- 헤징 수량 5ton (델타 HR 50.0%) │ 헤징시점 가격 : 톤당 18,000원

헤징 전 매매손익

이월전략은 현 시세가 약세를 보이는 경우에 유효한 대응 전략으로써 당기 잉여분을 차기로 이월시킨 후에 배출권 시장가격이 상승하게 되면 탄소배출권의 자산가치는 상승하게 된다.

이월 시 시장가격이 12,000원인 경우 총자산가치는 120,000원이다. 이월 대한 수익률 밴드는 하한 -16.7%(1만원)
~ 상한 66.7%(2만원)를 보인다.

이월전략표

헤징 후 매매손익

이월전략의 경우 탄소배출권 가격하락 리스크를 커버하기 위해 KAU Futures 매도포지션으로 대응한다.

선물 매도진입시점은 18,000원, 델타헤징 수량은 5ton(50.0%)으로 할 경우 선물 매도포지션에 대한 최대이익은
44.4%, 최대손실은 -11.1%의 수익률을 보이게 된다.

가격대별 이월포지션에 대한 수익률에서 선물매도포지션에 수익률을 차감한 순 손익은 2만원~7만원 수준을 보이고
수익률 환산 시 9.5%에서 33.3%의 수익률 밴드를 보인다. 가격대별 헤징 후 수익률 수준이 상이한 이유는 50%인 5ton를 헤지 수량으로 정했기 때문이다. (100% 헤징시 전 가격대에 걸쳐 20.0% 수익률 고정)

이월전략 그래프
차입전략 │ 구분, 과부족, 가격전망, 대응전략, 자산부채, 위험관리로 구분.
구분 과부족 가격전망 대응전략 자산부채 위험관리
이월

잉여

가격상승 전망

유연성 대응

자산

선도(물) 매입